华泰证券：红利税对港股折价度影响多大？

华泰证券发布研报称，现行港股通红利税战略主要影响南向个东谈主和基金投资者。以AH两地上市因素股为基础、筛选静态股息率大于5%的因素股，其中南向抓股占比约21%。其中，个东谈主和基金投资者占南向抓仓比重或约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响(即，对此部均权重投资者的AH溢价应当是无红利税影响下现象的1.25倍)；尔后，愚弄2024.5.8的AH溢价143看成基准，测算得无红利税影响下的AH溢价约为138，对应高股息H股估值影响幅度为4%。进一步，在港股通中寻找南向高占比与高股息的交加，得出：动力、材料、本钱货品、汽车与汽车零部件和银行。

华泰证券主要不雅点如下：

红利税主要影响南向个东谈主和基金投资者

现行港股通红利税战略：(1)内地个东谈主及证券投资基金通过港股通投资赢得的股息按20%的税率代扣个东谈主所得税；(2)内地企业投资者(如内地险资或产业本钱)通过港股通投资赢得的股息，计入其收入总和，照章计征企业所得税，但若内地企业连合抓股满12个月，其赢得的股息免征企业所得税。

现行港股通红利税战略参考文献为：财政部、国度税务总局和证监会辞别于2014年10月31日和2016年11月5日发布的《对于沪港股票商场交往互联互通机制试点关系税收战略的奉告》和《对于深港股票商场交往互联互通机制试点关系税收战略的奉告》，细目了对沪市港股通、深市港股通的联系税收战略安排。

个东谈主和基金投资者占南向抓仓比重或约7成

个东谈主+公募+私募约为七成(28%+11%+30%)，此部分投资者或受现时红利税战略影响。第一，对于散户投资者，参考港交所《CASH MARKET TRANSACTION SURVEY 2018》，其占南向交往比重为28%；第二，据公募1Q24报表统计，其港股抓仓约占南向的11%；第三，对于私募：i) 据中国证券投资基金业协会，私募3月合座畛域约5.5万亿元，ii) 据华润相信，头部百余家主不雅多头私募权利头寸3月约52%，iii)其中私募权利头寸中港股约28%→以上假定下估算得私募占南向抓仓比重约三成。

剔除红利税的AH溢价或从143降至138，或对应高股息H股估值影响+4%

第一，以AH两地上市因素股为基础、筛选静态股息率大于5%的因素股，其中南向抓股占比约21%；第二，此前筹画得，南向中个东谈主和基金投资者占比约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响(即，对此部均权重投资者的AH溢价应当是无红利税影响下现象的1.25倍)；第三，愚弄2024.5.8的AH溢价143看成基准，测算得无红利税影响下的AH溢价约为138，对应高股息H股估值影响幅度为4%。注：AH溢价指数代码HSAHP.HI。

港股通中寻找南向高占比与高股息的交加

以上探究了AH两地上市企业的或有变化。华泰证券指出，但红利税除了径直影响两地上市企业的AH溢价，亦转折影响了港股通范围内因素股对南向的可投资价值。故而，进一步寻找港股通中南向高占比和高股息的交加。以2024年5月8日为时辰参数，在：港股通范围内，且市值高于100亿港元、静态股息率高于5%的股票看成范围池，合座法下筛选行业南向抓股占比高于14.9%、静态股息率高于7%的细分行业，得出：动力、材料、本钱货品、汽车与汽车零部件和银行。可体恤尔后联系行业细分高股息品种投资价值的或有普及。

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