华金证券：赐与鼎龙股份买入评级

　　华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对鼎龙股份（300054）进行接洽并发布了接洽陈诉《中枢原材料自主可控&产能储备宽裕，助力事迹增长》，本陈诉对鼎龙股份给出买入评级，刻下股价为23.4元。

　　鼎龙股份

　　投资重心

　　制程全隐敝/产物全替代，抛光硬垫5月单月销量破两万片。当作国内独逐一家全面掌持抛光垫全历程中枢研发和制造技艺的CMP抛光垫国产供应商，公司已完成隐敝CMP抛光硬垫、软垫的全系列产物布局，能全标的随和国内下贱晶圆客户各制程节点工艺需求。(1)硬垫、软垫全隐敝：全面构建涵盖CMP硬垫与软垫的完好产物体系。武汉本部CMP抛光硬垫产线的到手量产，让公司抛光垫产物马上在国内主流客户放量导入，并浸透至一给水平；2022年潜江CMP软垫工场的建成及量产订单收货，在国内主流客户进一步开放更大商场空间。(2)制程节点全隐敝：在随和客户熟习制程抛光垫产物需求、对抛光垫产研技艺和应用工艺深切瓦解的基础上，公司跟进客户需求，与客户共同成长，积极建立更先进制程产物。鼎龙抛光垫产物型号高达几百种，隐敝率近100%，能全标的随和国内下贱晶圆客户各制程节点工艺需求。(3)应用工艺全隐敝：除深耕晶圆制造CMP款式抛光垫产物，公司到手延展至大硅片用抛光垫、先进封装用抛光垫范畴，客户向主流硅片厂、封装厂客户端不断拓展。得益于高算力、AI应用、5G通讯、东谈主工智能等范畴的迅大朝上，半导体晶圆需求赓续增长，有劲带动CMP抛光材料供给行业的茂密发展。公司控股子公司鼎汇微电子CMP抛光垫产物销售赓续保持增长态势，并于2024年5月初次兑现抛光硬垫单月销量破2万片的单月历史新高。

　　 CMP抛光硬垫三大中枢原材料全面自产，产能储备宽裕。在CMP抛光垫范畴，公司兑现了CMP抛光硬垫三大中枢原材料：预聚体、微球、缓冲垫的全面自产，赓续增强供应链自主化管控进程，同期基于自产中枢原材料体系为客户提供定制化产物科罚有筹划，巩固了CMP抛光垫产物的中枢竞争力。(1)预聚体：预聚体在抛光垫中的分量占比特出70%，并恒久为异邦厂商所独供。鼎龙在18年便运行了原材料自主化样式，依托于鼎龙高分子和有机合成平台技艺积贮，经过两年的攻坚，终于完成预聚体的全面自主化，慎重完成自主预聚体的替代责任。(2)微球：微球在抛光垫中主要作用是酿成孔隙，冒昧在微不雅层面承载抛光液，粒径的大小、粒径均一性径直影响到抛光的定性。CMP抛光垫中的热彭胀团聚物微球是技艺壁垒最高的微球产物，一直被好意思资企业独供。2021年，该独供企业秘书停产激发了公共CMP抛光垫厂商的轰动。鼎龙垄断在碳粉行业20多年积贮的高分子材料合成训戒，勾通对微球产物的瓦解，到手完成微球的小范围产业化责任，其粒径波动更小、粒径分散更窄，应用性能更踏实，客户端自产替代稳步鼓励中。同期，为进一步提高产能与效果，鼎龙还运行了微球扩产样式，瞻望投产后将具备年产五十吨级微球智力，足以随和中国CMP抛光垫商场的下贱需求。(3)缓冲垫：鼎龙潜江抛光垫工场的投产，显耀提高了缓冲垫的建立智力及速率，数款自研的颠倒缓冲垫在先进制程产物鼓励中证明了穷苦作用。(4)产能：公司具备武汉年产40万片硬垫及潜江年产20万片软垫及抛光垫配套缓冲垫的现存产能条款，产能储备宽裕，可为后续CMP抛光垫产物销售赓续增长提供坚实的产能基础。公司也将紧抓商场机遇，不断提高CMP抛光垫的产物市占率，效率推动CMP抛光垫业务收入及公司事迹进一步增长。

　　投资提倡：鉴于刻下公司抛光垫放量及客户开导节律，咱们调养对公司原有预期。瞻望2024年至2026年交易收入由正本30.85/38.15/42.16亿元调养为32.18/38.19/44.61亿元，增速差异为20.7%/18.7%/16.8%；归母净利润由正本3.93/5.96/7.37亿元调养为4.41/6.11/7.83亿元，增速差异为98.6%/38.6%/28.1%；对应PE差异为49.8/35.9/28.0倍。推敲到鼎龙股份已为国里面分中枢晶圆厂CMP抛光垫的第一供应商，浸透进程有望不断加深，重叠公司在国外商场拓展方面取得穷苦进展，有望在本年年内到手赢得国外商场穷苦客户订单，带动事迹增长，保管“买入-A”提倡。

　　风险指示：下贱终局商场需求不足预期风险，新技艺、新工艺、新产物无法按期产业化风险，商场竞争加重风险，系统性风险等，新客户开导不足预期。

　　数据中心凭证近三年发布的研报数据缱绻，开源证券刘天文接洽员团队对该股接洽较为深入，近三年预测准确度均值为75.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.42亿，凭证现价换算的预测PE为49.79。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；夙昔90天内机构筹划均价为23.77。