港股见识跟踪 | 加价题材迎“赢利效应” 纸浆价钱通顺回升 机构觉得Q2有望不绝走强（附见识股）

近期市集加价题材通常搅拌，具体品类来看，以近三个月行情统计，偏苯三酸酐、二氟甲烷、锰矿、波罗的海指数、锡精矿、金属铜等商品加价幅度彰着，关系板块受家具价钱飞腾而迎来“赢利效应”。值得眷注的是，纸浆价钱已通顺两个季度回升，回升幅度提升了10%。而参预5月份以来，纸浆价钱不绝保执增长势头。机构示意，3月以来大师纸浆供给扰动频发，推断二季度大师纸浆供需错配较为高出，疏导全产业链纸浆库存均处于中低水平，二季度浆价有望保管偏强走势。关系见识股：玖龙纸业(02689)、理文造纸(02314)、晨鸣纸业(01812)。

据国度统计局数据裸露，寰宇造纸和纸成品业本年第一季度兑现营业收入3368.8亿元，同比增长 6.0%;营业老本2968.3亿元，同比增长4.3%;利润总和108.8亿元，同比增长137.6%。一季度造纸行业阐扬出彰着回暖迹象一方面收成于2024年破钞需求的复苏，另一方面则与库存周期关系。现时造纸周期已处于被迫去库阶段，且筹议到此轮去库已执续两年，当今造纸行业或一经处于被迫去库到主动补库的临界点，景气度有望不绝回暖。

回来2023年，造纸行业卑劣库存高企及需求疲软，行业事迹出现承压，导致部分企业收入执续下滑及利润失掉气象，从事迹上看，玖龙、晨鸣以及理文2023年再度录得双位数的下滑，部分企业出现巨亏。

而本年纸浆价钱抬升，老本端再度承压，但卑劣景气度回升，行业周期底部醉中逐月。数据裸露，纸浆价钱已通顺两个季度回升，回升幅度提升了10%。而参预5月份以来，纸浆价钱不绝保执增长势头。左证买卖社统计数据，范围5月8日，国内纸浆现货价为6430元/吨，较4月30日每吨飞腾30元，较2024年年头已飞腾近10%。不外，相较于2023年同期的纸浆价钱，本年纸浆价钱仍处于低位。

不外产业价钱分化，上游价钱执续反弹，而卑劣反映较为蠢笨。据买卖社数据，在本年2月初至5月初3个月周期内，白卡纸指数、白纸板指数、废纸指数、瓦楞原纸指数永诀下落11.5%、3.6%、3.3%及3.6%，而阔叶木浆及针叶木浆指数涨幅永诀为14.8%及10.3%。造纸产业链各个行径处于库存周期会有所不同，卑劣周期相对要延后，因为既要反映上周库存也要反映终局需求，在终局需求疲软下，上游价钱很难传导到终局。

与此同期，3月22日，Suzano通知2024年4月份亚洲市集阔叶浆报价飞腾30好意思元/吨，欧洲市集飞腾80好意思元/吨，北好意思市集飞腾100好意思元/吨。此外，俄针通知4月中国市集针叶浆报价为790好意思元/吨，由于浆厂检会和转产，供应量减半;Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820好意思元/吨。2024年头以来西洋造纸产业链去库已接近尾声，疏导红海事件影响，外洋纸浆需求彰着改善。

供给方面，现时大师谋略外停机产能较多(如芬兰歇工、Kemi工场爆炸以及UPM的潜在歇工)，疏导针叶浆产线的恒久退出以及大浆厂的聚集检会，推断二季度大师纸浆供应偏紧，针叶浆的供给尤为病笃。

东方证券指出，2023年底启动西洋造纸产业链去库参预尾声、用浆需求渐渐回暖，3月以来大师纸浆供给扰动频发，推断二季度大师纸浆供需错配较为高出，疏导全产业链纸浆库存均处于中低水平，二季度浆价有望保管偏强走势。大量纸方面，现时正处于文化纸传统旺季，浆价若延续偏强走势，文化纸价钱有望兑现老本传导，自供浆占相比高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价飞腾、兑现盈利推广。

中泰证券相同示意，本轮纸浆飞腾中枢驱动为欧洲需求确立+库存低位+产能检会。瞻望后市，Suzano及联盛新增产能将于6月投产，推断新产能投产将会对浆价变成一定的下行压力，浆价拐点或于Q2末出现。此外筹议纸企纸浆库存约2-3个月，判断Q3老本将处于相对高位，眷注顺价及老本范围智商较强的公司。同期由于外洋需求好于国内，疏导通胀身分，推断年表里洋纸企老本相对较高，入口纸冲击较小。

关系见识股：

玖龙纸业：瑞银近期发布研报称，首予玖龙纸业“买入”评级，方针价5.06港元。在煤炭价钱较低下，推断来岁公司利润率或跑赢同行，由2023年的3%改善至本年的9%以及来岁的12%。另料鼓吹职权酬报将会由2023年的降5%，改善至本年的2%及来岁的6%。

理文造纸：文理造纸在国内领有十多个造纸、制浆基地，散播位于中国广东、江苏、重庆、江西、广西、四川等地。范围当今，公司已成为年产能超900万吨的跨国企业，其中包装纸年产能约700万吨，制浆年产能约100万吨，卫生用纸年产能约130万吨。

晨鸣纸业：公司主营业务为机制纸及板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力的分娩与销售。当今公司在寿光、湛江、黄冈等主要分娩基地均配有化学浆分娩线，木浆总产能达430万吨。